Le 20 février 2026, le Tribunal des affaires économiques de Nanterre a officialisé la sortie anticipée d’Emeis de son plan de sauvegarde accélérée. Trois ans après le scandale des « Fossoyeurs » et la plus grande restructuration financière du secteur médico-social français, l’ex-Orpea tourne une page. Mais pas sans turbulences : l’action a chuté de 14 % en 7 séances fin mars, à quelques jours de la publication des résultats audités le 8 avril.

Décryptage pour les directeurs d’EHPAD et professionnels du secteur : où en est réellement le 3e groupe français ?

Résultats financiers 2025 : le redressement opérationnel se confirme

Les résultats non audités publiés le 17 février 2026 montrent une trajectoire de redressement nette :

Le cash-flow opérationnel a été multiplié par 12,5 (185 M € contre 15 M € en 2024). Emeis vise une hausse de +10 % de l’EBITDAR en 2026. Le résultat net reste cependant en perte — pas de dividende prévu avant 2028 au plus tôt.

2,45 milliards d’euros de cessions : le bilan de la restructuration

L’objectif initial de 1,5 milliard d’euros de cessions a été largement dépassé avec 2,45 milliards réalisés ou sécurisés :

• Foncière Isemia (janvier 2026) : création avec Farallon Capital et TwentyTwo Real Estate. 68 actifs immobiliers valorisés 1,23 milliard d’euros, 761 M € investis par les fonds
• République Tchèque (décembre 2024) : 17 établissements cédés à Penta Healthcare
• Sorties géographiques : Royaume-Uni, Russie, marchés latino-américains en cours de finalisation
• 328 M € restent à finaliser, dont environ 70 % attendus d’ici fin 2026

Le refinancement de 3,15 milliards d’euros de dette bancaire a été bouclé en trois tranches. L’objectif est de ramener le levier à 6,5x d’ici 2029.

L’action Emeis en mars 2026 : -14 % en 7 séances

Après avoir bondi de +6,5 % le jour de l’annonce de la sortie de sauvegarde, l’action a enchaîné 7 séances consécutives de baisse fin mars, passant de 15,2 € à 12,34 € le 26 mars 2026.

Pour mémoire, les anciens actionnaires d’Orpea ont subi une dilution de 99,96 % lors de la conversion de 3,8 milliards d’euros de dette en capital en 2023. Le capital est désormais détenu à 50,2 % par des investisseurs institutionnels (Caisse des Dépôts, CNP Assurances, MAIF, MACSF) et à 49,4 % par les ex-créanciers. En parallèle, une action collective de 500 investisseurs a été lancée en janvier 2026 contre les anciens dirigeants.

Emeis en France : 229 EHPAD et un virage qualité

Avec 229 EHPAD, Emeis est le 3e groupe en France, derrière Clariane (269) et DomusVi (260). Le groupe exploite également 72 cliniques SMR et 53 cliniques psychiatriques sous la marque Clinea.

Depuis le scandale, le groupe a engagé plusieurs transformations :

• Société à mission depuis juin 2025 (engagements qualité inscrits dans les statuts)
• Taux de satisfaction résidents annoncé à 93 % (communication Emeis)
• 76 000 collaborateurs, ~1 500 offres d’emploi en permanence
• Salaires moyens : aide-soignante ~1 931 €/mois, IDE ~2 693 €/mois (source Indeed)

Côté inspections, l’ARS Île-de-France a achevé le contrôle de 100 % des EHPAD franciliens entre 2022 et 2024, avec 6 146 décisions notifiées dont 670 injonctions. Les rapports d’inspection sont désormais rendus publics. Pour suivre les résultats de l’évaluation HAS, la plateforme Qualiscope attribue une note de A à D à chaque établissement depuis septembre 2025.

Et Clariane ? Le concurrent revient dans le vert

L’intérêt des marchés pour le secteur est renforcé par les résultats de Clariane (ex-Korian) : le groupe a retrouvé le chemin des bénéfices en 2025 (résultat net de +2 M € contre -55 M € l’année précédente), avec un CA de 5,31 milliards d’euros (+4,5 % organique). L’action a bondi de +9,4 % le jour des résultats, ce qui explique la tendance « Clariane bourse » observée sur Google Trends ces dernières semaines.

Ce qu’il faut retenir pour les professionnels d’EHPAD

• Stabilisation opérationnelle : le taux d’occupation remonte (87,6 %), les marges s’améliorent. Les EHPAD Emeis ne sont plus en mode crise
• Pas de fermetures massives prévues en France — le recentrage géographique concerne surtout l’international
• Pression qualité maintenue : les inspections ARS et les évaluations HAS continuent de peser sur tous les groupes
• Recrutement actif : plus de 1 500 postes ouverts, conditions améliorées depuis l’accord NAO 2023
• Échéance 8 avril 2026 : les résultats annuels audités seront le vrai test de crédibilité du redressement

Pour aller plus loin

• Emeis : la réinvention d’Orpea après le scandale
• Salaires en EHPAD 2024 : focus sur les grands groupes
• Orpea : restructuration à la hache
• L’effondrement en bourse de Clariane : comprendre la chute
• Bientraitance et maltraitance en EHPAD : guide complet